Altman Z Skor ile İflas Tahmini #XUTUM

Altman Z skoru Edward Altman tarafından şirket iflaslarını tahmin etmek amacıyla 1968 yılında yayınlanmıştır.

Z skor formülü 4 – 5 temel veri rasyosunun kombinasyonuyla oluşturulmuş olup formülün orjinali şöyledir.

X1= Working Capital / Total Assets

X2= Retained Earnings / Total Assets

X3 = EBIT / Total Assets

X4 = Market Value of Equity / Total Liabilities

X5= Sales / Total Assets

Z Skor = 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 +0.6*X4 + 0,999*X5

Z>2.99  –> Şirket güvenlidir

1.81< Z < 2.99 Şirket gri bölgededir.

Z < 1.81 Şirket tehlikededir.

Gelişmekte olan ülkeler için ise formül aşağıdaki gibi türetilmiştir.

X1= (Current Assets – Current Liabilities) / Total Assets

X2= Retained Earnings / Total Assets

X3 = EBIT / Total Assets

X4 = Book Value of Equity / Total Liabilities

EM Z Skor = 3.25 + 6.56*X1 + 3.26*X2 + 6.72*X3 + 1.05* X4

Z>2.6  –> Şirket güvenlidir

1.1< Z < 2.6 Şirket gri bölgededir.

Z < 1.1 Şirket tehlikededir.

Gelişmekte olan ülkeler için olan formülü uyguladığımda tehlikede olan şirketler aşağıdaki gibi bulundu:

Tehlikede Olan Şirketler Gri Bölgede Olan Şirketler
EGCYH IEYHO
DARDL UTPYA
BMEKS MZHLD
UZERB KIPA
EKIZ BRKO
OZBAL ODAS
EMNIS ARTI
MERKO ZOREN
DOGUB DGKLB
BMELK IZMDC
KERVN NUGYO
PKENT PENGD
BRMEN VESTL
SERVE MGROS
ORMA PINSU
CRFSA SKTAS
SOKM SAHOL
VKING BOYP
TKNSA MAKTK
INTEM
EPLAS
TSGYO

*Şirketler, durumu kötüden iyiye doğru sıralandı.

Kullanılan formül göz önüne alındığında, özellikle perakende ve toptan ticaret sektörlerinin sıkıntıya gireceğini düşünüyorum. Burada gözüme Şok, Teknosa ve Boyner Perakende çarpıyor.

Orjinal formülü kullandığımızda ise daha karamsar bir tablo karşımıza çıkıyor.

Tehlikede Olan Şirketler Gri Bölgede Olan Şirketler
EGCYH ERSU
DARDL TKNSA
BMEKS DITAS
MERKO ALCTL
UZERB PETKM
BMELK TUPRS
KERVN EGGUB
BRKO ATAGY
BRMEN OLMIP
EMNIS AVTUR
IEYHO YATAS
EKIZ PETUN
EGCYO GYHOL
UTPYA CEMAS
OZBAL INFO
ORMA BASCM
DIRIT BNTAS
AKENR SELEC
ARTI ARENA
VKING TTRAK
GOZDE TDGYO
PKENT GEREL
SAHOL AVHOL
GSDDE ULUUN
NUGYO IHGZT
TSGYO FORMT
ZOREN ANELT
BALAT AKSUE
SKTAS MRDIN
TGSAS INDES
YYAPI MMCAS
ODAS SOKM
RYSAS SAFKR
PSDTC DOGUB
PENGD UNYEC
PINSU SARKY
SELGD TMSN
UMPAS AYGAZ
TACTR SASA
OYLUM BIZIM
YGYO BANVT
DGKLB SANKO
VESTL EGSER
EMKEL ERBOS
KUYAS TATGD
BSOKE DOBUR
SNGYO KUTPO
IZMDC BUCIM
GLYHO HEKTS
YAYLA GENTS
AYEN DESPC
EDIP AKGUV
AGHOL OZRDN
MZHLD
AKFGY
TEKTU
EUHOL
METUR
KARSN
AYCES
ITTFH
IHLAS
USAK
NIBAS
IHYAY
HURGZ
CRFSA
DZGYO
RYGYO
BURCE
MARKA
MNDRS
OZKGY
RHEAG
DURDO
AKSGY
BTCIM
BAGFS
NTHOL
PEGYO
THYAO
SNKRN
UFUK
BOYP
ADESE
PGSUS
SAMAT
SANFM
SAYAS
BRSAN
KRSAN
TRCAS
IZTAR
BERA
AKSEN
SRVGY
INTEM
HATEK
DYOBY
MGROS
GUBRF
NETAS
AEFES
OSTIM
TTKOM
TAVHL
ALYAG
ASUZU
ISBIR
AFYON
KRDMB
SANEL
KRTEK
KATMR
ISGYO
ENJSA
KRDMA
GLRYH
CMBTN
TUKAS
DENGE
ADNAC
BURVA
FRIGO
EPLAS
METRO
DESA
KLGYO
ETILR
KAPLM
BOSSA
LKMNH
MEPET
LUKSK
CIMSA
ADBGR
BRISA
ANACM
MAKTK
DENCM
TUCLK
MPARK
OTKAR
VKGYO
BRKSN
DOAS
DOKTA
GSDHO
TRGYO
TMPOL
AVOD
KIPA
CCOLA
AKFEN
DERIM
HLGYO
COSMO
GOLTS
YESIL
ADANA
KRDMD
TKURU
PARSN
SEKUR
DOHOL
AKSA
MRSHL
IHEVA
RODRG
PRKAB
TIRE
KCHOL
ATEKS
CUSAN
ARCLK
PNSUT
ARSAN
KERVT
EGPRO
DEVA
TCELL
KRSTL
YKGYO
VESBE
ULAS
PEKGY
IHLGM
IZFAS
ULKER
DAGI
BLCYT
SILVR
CLEBI
CELHA
YAPRK
KORDS
BAKAB
KLMSN
SERVE
TRKCM
VAKKO
BOLUC
ADEL
ANELE
MAALT
TKFEN
SISE
YUNSA
DGGYO
CMENT
DMSAS
AKCNS
GEDIK
KAREL
EKGYO
TOASO
ARMDA
ALARK

*Şirketler, durumu kötüden iyiye doğru sıralandı.

Gözüme çarpan büyük şirketler; SAHOL, ZOREN, VESTL, THYAO, TTKOM, ENJSA.

Borsa İstanbuldaki 218 şirket tehlikede, 53 şirket ise gri bölgede gözüküyor.

Sonuçları, hisse ana sermayedarları, özel durumları, sektör durumu, şirketin borç çevirme rasyoları ve şirketlerin olası hikayeleriyle tekrar değerlendirmekte fayda var.

Altman Z skoru belki bir yol gösterici olabilir ama kesin sonuç değildir.

 

 

Bir Yorum Yazın

Aşağıya bilgilerinizi girin veya oturum açmak için bir simgeye tıklayın:

WordPress.com Logosu

WordPress.com hesabınızı kullanarak yorum yapıyorsunuz. Çıkış  Yap /  Değiştir )

Google fotoğrafı

Google hesabınızı kullanarak yorum yapıyorsunuz. Çıkış  Yap /  Değiştir )

Twitter resmi

Twitter hesabınızı kullanarak yorum yapıyorsunuz. Çıkış  Yap /  Değiştir )

Facebook fotoğrafı

Facebook hesabınızı kullanarak yorum yapıyorsunuz. Çıkış  Yap /  Değiştir )

Connecting to %s

%d blogcu bunu beğendi: