Piyasayı Yenen Küçük Strateji

Piyasayı yenen küçük strateji, fon yöneticisi Joel Greenblatt’ın ” The Little Book That Beats the Market” da bahsettiği yatırım sistemi. Kitap dilimize “Piyasayı Alt üst Eden Küçük Kitap” olarak geçti.

Joel Greenblatt’ın sistemi basitliği ve uzun süredir istikrarlı yüksek getiriler getirmesi sebebiyle beni etkiledi. Yine de bilançoların muhasebeleştirilmesi ve Amerika – Türkiye Borsalarının farklılığı nedeniyle tam olarak alıp kullanırım diyemem. Skorlama sistemi ve bakılan parametreleri ise beğendim.

Yazıda Joel GreenBlatt’ın yatırım felsefesi, yatırım sisteminin formülizasyonu ve Borsa İstanbul’a uyarlanmış halini paylaşacağım.

Joel GreenBlatt’ın Yatırım felsefesinin temellerini aşağıda özetliyorum:

  • Yatırımda güç olan iş paranızı daha fazla para haline getirebilecek bir yere koymak.
  • Bir işletmenin hisselerini satın almak demek, işletmenin bir kısmını satın almak demektir. O zaman işletmenin gelecek kazancının bir kısmına sahip olma hakkını elde ediyorsunuz.
  • Bir işletmenin ne kadar ettiğini hesaplamak, işletmenin gelecekte ne kadar kazanacağını tahmin etmeyi gerektirir.
  • Hisse senedi fiyatları kısa bir dönem içinde bile müthiş derecede dalgalanabiliyor. Bunun adı çılgınlık başka açıklaması olamaz.
  • Benjamin Graham’ın öğretisindeki gibi hisse alım satımlarında güvenlik marjı çok önemlidir.
  • Ucuza hisse almanın bir yolu ödeyeceğinizden daha çok kazandıran bir iş satın almaktır.
  • Karın bir kısmı ya da tamamı ile yüksek oranda kar sağlayan işlere yatırım yapma şansı olan bir işe sahip olmak kazançlardaki büyüme oranına katkıda bulunabilir.
  • Yüksek sermaye getirisi olan şirketler bazı özel avantajlara sahiptir. Bu özel avantaj rekabet eden şirketlerin ortalamanın üstünde kar elde etme yeteneklerine zarar gelmesini engeller.
  • Kısa vadede piyasa hisseleri çok düşük ya da çok yüksek fiyatlarda alan satan aşırı duygusal bir insanmış gibi davranır
  • Uzun vadede ise tamamen farklı bir hikaye vardır, piyasa çalışması gerektiği gibi çalışır.

Joel Greenblatt’ın hisse senedi alım-satımlarında kullandığı bir de formül var. Formül detayları ise şöyle

  • 20-30 hisselik bir sepet
  • Her hisseyi bir yıl tutmak ve bir yıl sonunda hisseyi başka bir hisseyle değiştirmek
  • Eleme kriteri olarak Return on Assets’i kullanın. Minimum ROA %25 olsun
  • Yüksek ROA hisseleri grubunun en düşük Fiyat/Kazanç oranlı hisseleri seçin
  • Yanlış ve ya uygunsuz gördüğünüz hisseleri araştırın ve ya direkt olarak elimine edin. F/K’sı 3’ten küçükse vb.
  • Kalan şirketlerden kademeli olarak almaya başlayın.

Formülün daha detaylı hali için:

Sermaye Getirisi = EBIT / ( Net işletme Sermayesi + Net Sabit Aktifler )

Kazanç Rekoltesi = EBIT/ Kuruluşun Değeri (Enterprise Value)

Bu sistemi Borsa İstanbul’a uyarladığımızda bakalım hangi şirketler çıkacak.

2018 3 aylık bilançolara göre durum aşağıdaki gibi.

Hisse Adı Sermaye Getirisi Kazanç Oranı Sermaye Getiri Skoru Kazanç Oranı Skoru Toplam Skor
YESIL 0,79 1,75 405 405 810
GOZDE 0,56 1,19 403 401 804
MSGYO 0,59 0,64 404 397 801
HDFGS 0,55 0,74 402 398 800
ATLAS 0,26 1,69 390 404 794
PAGYO 0,21 0,5 384 395 779
ORGE 0,28 0,3 392 383 775
MZHLD 0,19 0,37 377 389 766
YAPRK 0,18 0,4 372 391 763
BLCYT 0,19 0,31 376 385 761
SAMAT 0,18 0,3 371 382 753
ALGYO 0,17 0,42 360 393 753
TLMAN 0,38 0,19 399 352 751
EPLAS 0,19 0,25 375 374 749
BOLUC 0,31 0,19 397 351 748
BANVT 0,3 0,19 395 350 745
ALKA 0,22 0,2 386 358 744
EGGUB 0,18 0,21 370 361 731
BUCIM 0,18 0,21 369 360 729
OSMEN 0,2 0,18 382 341 723
JANTS 0,23 0,17 387 331 718
DURDO 0,18 0,19 368 349 717
EGEEN 0,29 0,15 394 320 714
GEDZA 0,14 0,29 333 380 713
ISDMR 0,26 0,15 389 319 708
DMSAS 0,18 0,18 367 340 707
EKGYO 0,13 0,36 319 388 707
RYGYO 0,15 0,22 343 363 706
EGSER 0,14 0,25 332 373 705

Burada girişim sermayeleri, GYO’lar, Menkul Kıymet Yatırım ortaklıkları gibi hisseleri değerleme farklılıklarından dolayı elemekte fayda var. Aşağıda ise bu tarz şirketlerden elenmiş listeyi bulabilirsiniz.

Hisse Adı Sermaye Getirisi Kazanç Oranı Sermaye Getiri Skoru Kazanç Oranı Skoru Toplam Skor
ORGE 0,28 0,3 392 383 775
MZHLD 0,19 0,37 377 389 766
YAPRK 0,18 0,4 372 391 763
BLCYT 0,19 0,31 376 385 761
SAMAT 0,18 0,3 371 382 753
TLMAN 0,38 0,19 399 352 751
EPLAS 0,19 0,25 375 374 749
BOLUC 0,31 0,19 397 351 748
BANVT 0,3 0,19 395 350 745
ALKA 0,22 0,2 386 358 744
EGGUB 0,18 0,21 370 361 731
BUCIM 0,18 0,21 369 360 729
JANTS 0,23 0,17 387 331 718
DURDO 0,18 0,19 368 349 717
EGEEN 0,29 0,15 394 320 714
GEDZA 0,14 0,29 333 380 713
ISDMR 0,26 0,15 389 319 708
DMSAS 0,18 0,18 367 340 707
EGSER 0,14 0,25 332 373 705
KRDMB 0,11 0,75 304 399 703
DARDL 0,41 0,14 401 301 702
ALKIM 0,21 0,15 383 318 701
KRTEK 0,15 0,2 342 357 699
KRDMA 0,11 0,55 303 396 699
YATAS 0,2 0,15 381 317 698
GOODY 0,17 0,18 359 339 698
VESBE 0,16 0,19 350 348 698
DOAS 0,2 0,15 380 316 696
ERBOS 0,16 0,19 349 347 696

Bakalım 1 yıl sonra bu şirketler nasıl bir performans sergilemiş olacak.

Not: Sermaye Getiri ve Kazanç Skorları 405 üzerinden Toplam Skor ise 810 üzerinden hesaplanmıştır.

One comment

  1. 👏🏼

    Beğen

Bir Yorum Yazın

Aşağıya bilgilerinizi girin veya oturum açmak için bir simgeye tıklayın:

WordPress.com Logosu

WordPress.com hesabınızı kullanarak yorum yapıyorsunuz. Çıkış  Yap /  Değiştir )

Google fotoğrafı

Google hesabınızı kullanarak yorum yapıyorsunuz. Çıkış  Yap /  Değiştir )

Twitter resmi

Twitter hesabınızı kullanarak yorum yapıyorsunuz. Çıkış  Yap /  Değiştir )

Facebook fotoğrafı

Facebook hesabınızı kullanarak yorum yapıyorsunuz. Çıkış  Yap /  Değiştir )

Connecting to %s

%d blogcu bunu beğendi: